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华泰证券:炒股跟政策走大金融板块有大机会
[ 编辑:admin | 时间:2015-01-14 09:48:59 | 浏览:95次 | 来源:财经 | 作者:NF042 ]
2015-01-13 18:42:22 

财经1月13日讯 华泰证券金融团队发布最新会议纪要,对大金融板块再次力挺。华泰认为,周五上证50ETF期权试点的推出,对蓝筹股,尤其是金融股的作用十分显著,随着试点的推进和完善,未来个股期权等相关金融工具也会陆续推出,金融股作为权重股的地位得到加强,交易活跃度增加,持仓回升。

华泰认为,未来资金会向股市大幅转移,数以十万亿的资金进入,之前有一个测算,国际资金涌入5万亿,居民存款,从房地产向股市转移16万亿,居民续买理财产品,而理财产品随着刚性兑付的打破,要有重新配置的需求,这块9万亿,共30万亿,这是未来五年逐步流入的总资金量,每年融资余额1万亿,每年4-5万亿资金。现在股市流通市值16万亿,每年股市会长20%-30%。

华泰表示,大金融有大逻辑,无论从资金面还是基本面看,金融股都值得看好,华泰强调,买股票就该买政策支持的股票,买大金融绝对不会错。

银行股仍然是A股价值洼地

华泰表示,目A股金融股的交易量和机构持仓占比相比成熟市场仍有一段不小的距离,目前A股银行股市值占比20%,而交易量占比不到10%,港股金融股市值占比约27%,交易量占比30.9%。目前A股金融股市值占比29%,截止14年底机构持仓占比仅15%,香港金融股机构持仓占比约29%。

自2014年3月20日起银行指数涨幅约60%,对银行“破净”习以为常的不习惯于“新常态”,认为银行股“贵了”,市场的交易量的活跃放大了“小道消息”对市场情绪的影响,表现为股价波动幅度的增加。但从整个市场来看,银行股仍然是A股价值洼地,整体14年市净率仅为1.27X,市盈率仅为7.5X,相比很多“飞天族”还是只能仰视。眼光再放广一些,美国市场银行股平均ROE仅8-10%,其PB平均1.5X(最高约4X),PE平均17X。利率市场化改革步伐稳步推进,各种利好政策推出,差异化竞争显现,银行股还存在较大上行空间。

从大类资产配置来看,其他标的投资回报率大部分下移,中国股市吸引力提升,资金走向给予了验证。保险资金不能进券商两融的谣言也被证伪了。随着更多的信托和理财产品到期,这些资金到期再投资的需求不可忽视。银行股作为“高大上”的投资标的将持续吸引增量资金:高门槛,上市银行牌照价值稀缺,4000多家银行仅16家上市;大体量,银行股A股总市值占比高达20%,有能力承接巨量资金;向上趋势确定,地方债务问题整顿,国资改革推进(中长期),造成行业长期低估值的担忧大幅缓解,较低估值提供逆袭增长空间。

攻防兼备,继续看好银行股未来走势。除中行外(转债转股边际效应递减,人民币国际化加速推进下最先直接受益的银行,其在海外业务的提前布局带来的“走出去”的先发优势不可轻视),短期可关注华夏、光大、浦发、北京,像华夏证券本身是混合所有制的标杆,会受益未来国资改革,同时他主要业务质量良好,不良率稳定,历史包袱轻。另外光大银行受益于集团层面与中央汇金之间的股权关系的理顺,经营管理逐渐改善,整体发展开始向好,潜力不小。同时持续看好特色化发展的宁波、平安和兴业,像兴业银行是市场化机制和创新能力都很强的一家全国制股份行。坚持牛市思维,回调即是买入良机。

券商股推荐的逻辑未变

华泰认为,加功能,加杠杆,使得券商由原来的周期股变为成长股,盈利模式由原来的通道化变成了资本中介+资本运作化。券商以后的盈利模式中经纪业务、投行承销业务等通道化业务占比会越来越低,像资本中介业务、做市资本业务贡献的利润会越来越大,也正因为如此,我们提出了“壮汉进入女儿国”,盈利增长非常快。

华泰判断,2014年券商板块的利润100亿左右,2015的涨幅在50%以上,有可能还会有超预期的因素存在。超预期来自于几个方面:

(1)资本中介业务:我们在做15年同比增长50%预测时,是判断两融规模会到1.5万亿左右,中枢值1.2-1.5万亿,从现在状态看,中枢值会超过1.5万亿,峰值会超过2万亿,对业绩是加分项;

(2)做市业务:做市是2015年的亮点,2014年券商只准备了3000万-5000万小试牛刀,从实际运作经验看,30%-50%的利润率是非常靠谱的。2015年的做市资金规模会比2014年至少增加10倍以上,收入贡献可能会在10%以上;

(3)投行IPO及并购:IPO注册制放开众所周知,并购方面,华泰联合并购是目前市场上最牛的,一是华泰自己会增加这方面投入,二是别的券商也复制这种模式,对券商盈利的贡献会达到5%-10%

(4)创新业务:深港通、T+0、个股期权。

个股上,维持原来“买大买小”的逻辑,大指大型的综合券商,只有大型综合券商在资本中介、客户、资本、人才以及业绩的平滑上才有充分的优势,小券商业绩波动性太大,推荐“新大招”和“任我行”(资金可以任意进出的中信、海通、国信)组合;小券商指锦龙股份,推荐逻辑三个牛—“犇”。一是合伙人牛:许多牛人加盟;二是业务牛,互联网布局超预期;三是业绩牛,15年业绩会放量。

保险股正经历第三次戴维斯双击

对于保险板块,华泰认为,2013年保险公司调资产结构,2014年继续,再加上2014年下半年股票市场的走牛,应当来讲,保险公司今年投资收益是非常可观的。根据保监会副主席给出的数据,2014年保险行业的综合收益率达到7.8%,数值高,当然未必全面落实到报表中。如果保险公司很大一部分资产是可供出售的金融资产,不卖的话是不兑现当期损益的。我们判断,保险公司2014年净投资收益率在5.4%-5.5%,如果算上权益类投资,总投资收益率应当在6%以上。6%的投资收益率扣除4%的融资成本,2%的利差使得保险行业的盈利非常明确。

华泰证券表示,保险行业正经历第三次戴维斯双击,且比前两次更给力。2007年和2009年因股票市场走牛带动投资收益率上升而保险股大涨,而这一次投资收益率的上升,是投资渠道放开后的资产重新配置所致,再契合了股票市场走牛,因此,投资收益率上升将更具持续性。

个股上来讲,短期考虑到上证50ETF的影响,中国平安是一个不错的标。因为它的权重达到了19.18%,同时转债也已经全部转完。估值水平也比同类的保险公司低30%-50%,目标价100。中国平安目前的估值只反映了寿险业务,它的创新业务(互联网金融)以及银行寿险信托没有体现。有安全边际,有故事,有上涨空间。

此外,新华保险、中国人寿、中国太保均值得看好。

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本文来源:财经 责任编辑:NF042

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